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拜登与欧洲加强互动 全球重回多边

2021-01-07 10:18:06 来源 : 中国网财经

拜登与欧洲加强互动,中国等15国签署RCEP,全球重回多边。信用违约风险冲击债市,导致小盘股估值有下行压力。社融增速或高位趋稳,新基金发行态势仍较好,结合ERP来看,市场仍是震荡市,疫苗强化全球工业品价格再通胀和顺周期板块配置逻辑,关注新能源车、数字经济和白酒板块的波动风险。

展望本周,宏观方面,美大选基本确定,以中国为首的15国签署RCEP,全球重回多边。社融增速或高位趋稳,新基金发行态势仍较好,后续微观流动性的变化是我们把握节奏的重要参照。从价格信号来看,中上游表现好于下游,后续全球需求修复,有利于全球定价的原油、有色。

产业方面,房地产与基建投资景气继续好转,竣工端仍维持强势,二三线拖累商品房销售走弱。汽车景气仍然偏高,日用品消费需求走强,涤纶产业链拖累纺服链条边际弱化。新兴产业链中:面板、光伏等领域景气最为强势。在重点产品的价格跟踪层面,石油化工与钢铁建材主要产品价格表现最为强势,这与本周市场表现也非常一致。

资产方面,总量视角下,近期的债务违约主要是在经济结构调整的大背景下,更精准的货币政策导致不同行业、不同企业在疫情冲击下对宏观环境的感知有较大差异,辅之以破刚兑趋势下的搭便车行为,对债市有一定冲击。就股市而言,A股走势更多由其内生逻辑主导,经济复苏加速决定信用利差难大幅走阔,本次A股所受冲击或相对有限。

具体来看,A股方面,结合债务违约分析和参考ERP对未来一年市场走势的预判效果,短期依然是震荡市。结构上,后续信用利差上行会导致小盘股估值有下行压力,信用利差上行与再通胀预期强化顺周期板块配置逻辑,顺周期优选景气左侧反转的化学制品/通用机械/工业金属/电气设备自动化/白电/家具,以及景气持续修复的化纤/工程机械等。

港股方面,美国大选逐渐明朗,不确定性开始消除,AH折价修复有空间,维持未来12个月盈利修复驱动港股上涨行情的判断不变;结构上,继续关注低估值而且存在补涨动能的金融板块,如银行和保险等。其它受益于经济复苏的部分周期及消费板块亦需重点关注,例如汽车及零售、酒店机场和餐饮旅游板块等。

债券方面,短期在债务违约冲击的影响下,利率债和信用债都会受到一定的影响;信用利差和等级利差拉大,信用期限利差下降,适度控制信用下沉,可借机小幅拉长优质主体的信用久期。可转债小市值新券炒作过热,可能会引发进一步的监管趋严。

原油方面,疫苗的积极进展小幅提振原油,但大规模接种还需较长时间,同时美国疫情不断攀升,全球原油需求依然低迷;OPEC+倾向延期增产3-6个月,预计短期内油价仍将保持震荡。

黄金方面,疫苗的好消息令黄金大幅跳水,后有所反弹,短期内美国财政刺激陷入僵局,金价上行缺乏强力支撑。

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